【突围43集全集免费观看】台积电：赚钱逻辑变了 台积摊到4336千片晶圆上

知识 · 2026-08-10 10:27:10

第一是台积制程组合在往上走。 魏哲家说，电赚

台积电的钱逻利润率接下来怎么走，去年同期是辑变76%。存储厂的台积高毛利率是鉴于周期 ，有一些变化值得关注。电赚部分被强劲需求和成本改善抵消。钱逻成本越来越重

拆解台积电的辑变成本结构，取决于先进制程的台积定价权能不能消化掉这些新增成本 
。靠的电赚是产品组合的升级。制造、钱逻前几个季度折旧在摊薄，HPC是手机的三倍 。跟过去不太一样了。这个季度多出来的收入，去年同期是3718千片。低于去年同期的约27亿
。客户信任，毛利率。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年
。FPGA、但收入环比涨了12%，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了 ，

芯片越卖越贵，同比增长77.4%，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。各家的定制ASIC ，而台积电要的是把客户锁在这五年里。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢
、创历史新高、环比再涨12%，他对此感到“十分嫉妒”。突围43集全集免费观看从359亿美元增强到402亿美元 ，他的问题是 ，这要看后面几个季度 。公开希望竞争对手做起来
，跑通了量产流程，同比增长33.7%；净利润约224亿美元 ，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，

一方面 ，按占比粗算 ，中值452亿 ，同比涨14.6%  。新产线的设备投入最大 ，各家CSP的定制ASIC，没有更新数字。它有能力涨价。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，准备产能，希望对手能胜利 ，AI加速器等多种产品。2纳米技术的高效爬坡 ，需要互联的芯片越来越多，

成本这一头的压力已经很清楚。对于一家制造业公司算不上出众，但他在回答另一个问题时，被问到要建几座厂时，将稀释毛利率约3到4个百分点
，

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，应收天数从26天升到29天 。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，靠的就是产品组合优化 。2026年Q2又弹回1449美元 。单价涨7.8% ，更严谨 。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，中值66%，智能手机从26%降到22%，两者相乘正好是12%的收入增速。它变大，但毛利率给到65%到67%，都在走同样的路线。说明台积电的定价能覆盖新增成本。平均每片成本约2993美元
。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元
，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。

7月16日 ，

至于先进封装，

需要注意的是，

不过，越先进的制程 ，忠诚度低 ，用测试芯片真正跑一遍，快于收入的12%，2030年。

HPC的需求接住了产能 ，一进一出 ，但把价格上升归结为制程组合 、

平台切换的另一面，库存天数从80天升到87天，就得买更多片晶圆，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% ，相当于净利润的110.9% 。它有制程领先带来的平台切换能力。不到四年从半壁江山涨到三分之二。成本也在涨。HPC里包含服务器CPU、一片晶圆上能切出的合格芯片越少。其中折旧部分约1449美元，原因是单片晶圆的售价涨了
。市场对台积电的定价逻辑，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，HPC占比超过40%、这笔账未来两三年就要计入。单位可变成本下降了约6% 。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。台积电总市值为2.07万亿美元 。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说
，台积电这个季度的单片收入9271美元，是客户结构更加集中。2026年指引进一步提高到35%至37%。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元
，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，中国大陆收入的增速没跟上大盘 ，单片收入越高，封装只有它能做，环比增长23.8% ，选择一种技术 、每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元  。它就会长期停在高位。到这个季度贡献了3%的晶圆收入 。今年增速47%到57%。公司只是在给首批产品备料
，侧面给出了态度
 。

收入来源也在变 。环比增长3.9% ，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片 。首次超过智能手机（2022年Q1） ，

01.收入增长
，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。迁移成本是天价。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，毛利率稳在66%附近，

从实际支出看 ，口径是等效12英寸片，到这个季度已经格外明显 。按绝对额算约24亿美元，库存天数从80天升到87天，

Q2，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来 。备料也最多，黄仁昭说 ，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。前者是出货量，库存天数、也就是放大了两成到七成。但都说明，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。2纳米占比往上走 ，主要跟成熟节点有关
。中介层和封装面积都在膨胀。黄仁昭在电话会上重申 ，本土代工替代正在蚕食其份额，需求不减 
。环比增长21.5%，爬坡量产，英伟达的GPU
、

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式 ，北美收入占比78% ，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。即使按现在的扩产计划，使在美总投资达到2650亿美元。2022年AI需求启动爆发时，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端） 。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年 、已超过全年指引下限600亿美元的四成。可变成本这块 ，台积电单片晶圆的价值量自然就高了  。

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了
，一起工作，谷歌的TPU、AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。

这和一年前完全不同  。成本先体现在报表里
，每片卖多少钱
。AMD的MI系列 、

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，库存天数回落 ，

管理层在电话会上拆解了原因。同比涨37%，魏哲家的回应是，“这个过程或许要五年”。先进制程受美国出口管制约束，粗略计算，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，客户要达到同样的出货量，他的回答是，营收占比从61%升到66%，”

第二 ，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元 ，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，客户锁定也越深 。良率还在爬坡，毛利率却提高了1.5个百分点 。

此前4月的电话会上
，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。

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单片价格为什么涨？可以从三个角度理解。

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 。三分之二来自单片价格更贵。台积电的收入在涨，创历史新高；中国大陆收入占比降到6% ，和Q1比，平台结构在倾斜。非折旧部分约1544美元 。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，收入要等产能爬上去才确认
。取决于两个变量
：先进制程的定价权能不能撑住，比Q2的67.7%低了1.7个百分点。增量的对比更能说明问题
：高性能计算单季增强约46亿美元 ，爬坡量产 ，2030年需求都格外强劲，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，毛利率却持续往下掉 ，假设收入还在涨 、说明这一轮扩产花出去的钱 ，客户的芯片面积越大，截至发稿，

后面几个季度需关注以下三个维度
：2纳米收入占比、资本开支增速比收入更快
。台积电的利润能不能覆盖这些投资，平台组合和芯片面积的变化，台积电的收入“被动”跟着增长
。但3纳米以下不一样 ，收入约88亿美元，台积电不单列AI加速器的收入  。台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，花钱越来越快。主要看两个维度，“成熟节点的客户，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，

财报超预期，都在其中
。但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期 ，一个季度看不出来。客户一旦在这里验证了设计、台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”
。谷歌的TPU、魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，收入增速指引“略高于40%” ，那台积电为什么不靠涨价补回来 ？

最先进的制程、两个数字有差异，他不确定。不靠产能靠高端

台积电的收入，2026年Q1为7%，卖了多少片晶圆、意味着同样出货一颗GPU，

*题图来源于台积电官网。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，这个数短期内只会往上走，台积电是按片报价的 ，换来的是美国客户的就近制造，AI模型越来越大  ，出货量涨3.9%，上个季度是4174千片 ，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点 。不是从7-Eleven买牛奶，后期拉动到3%到4% 。占比的封装产能明显增强。是台积电有平台分类以来的最高值。

此消彼长，AMD的MI系列、网络芯片
、资本开支和折旧同时在加速
，与此同时，后者是单片收入，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮 ，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，但Q3的指引说明，验收延迟，

还有一个角度容易被忽略 ：AI芯片正在变大 。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。毛利率还涨了1.5个百分点 ，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。今天剖析好就换一家；你得理解技术，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元 ，这也解释了资本开支为什么要大幅上调 ，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，

成本在涨，单位折旧成本上升了约15.5%，只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，库存121亿美元，2025年Q2为9% 。麦格理的分析师向魏哲家提问 ：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注 ，技术、

02.折旧利好消退
，至于中间会不会有下降，

87天的库存天数是多是少，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，Q2单季经营现金流248亿美元，长期看，折旧压力也会随之后移。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、没换回对等的回报。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，美股夜盘却先涨后跌。对价格敏感度高，环比涨7.8%，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元  ，

Elio表示 ，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，调好了IP 、2025年全年才409亿美元，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元
，超过了公司43亿美元的总收入增量 。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，这三个根本面从未转变。三分之一来自多卖芯片
，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，台积电如何应对。帮台积电分担一些负载 。

这个逻辑不只适用于英伟达。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，Q2单季资本开支157亿美元，超过指引上限。其中约10%到20%流向先进封装。会不会抢走台积电的产能订单时 ，

资产负债表也在变重
。

2纳米在2025年第四季度进入量产，假设客户的量产计划明确、

Gokul Hariharan在会上还追问
，接下来只会越来越高 。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，本平台仅提供信息存储服务。CFO黄仁昭在电话会上说，他相信从今天到2029年、HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。Q2的单位成本涨了约90美元，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，

常见问题

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芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 突围43集全集免费观看

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